收市点评：

周二（3月26日），美国三大股指小幅收跌，隔夜，美元指数涨0.06%。美国2月份个人消费支出(PCE)物价指数是下一个重要的美联储政策线索，该数据将在市场周五因耶稣受难日假期而休市之际公布。国际金银价格震荡，黄金走势强于白银。LME金属全线飘绿，伦锌跌2.22%，伦镍跌1.66%，伦铝跌1.12%，其他金属跌幅在1.00%以下。隔夜，美油、布油分别跌0.81%、0.94%。俄罗斯政府下令各产油公司在第二季度减产，以达到日产量900万桶的目标，从而履行对OPEC 联盟的承诺，此后油价走低。

市场热点及投资逻辑：

沪指涨0.17%报3031.48点，两市合计成交9559亿元，北向资金净买入47.25亿元。地产、酿酒、环保、汽车、银行、农业等板块走强，小米汽车、固态电池、氟概念、锂电池概念等活跃；传媒、煤炭、半导体、石油等板块疲弱。技术面看，股指离年线尚有差距，而跌破20日线，短期或稍有压力。但不必过度悲观，下方大概率有资金托底。

策略建议：

短期谨慎，观望为主

市场热点及投资逻辑：

周二（3月26日），美国三大股指小幅收跌，国际金银价格震荡，黄金走势强于白银。美国2月耐用品订单初值环比升1.4%，预期升1.1%，1月终值降6.2%，1月初值降6.1%。美国截至3月18日当周红皮书商业零售销售同比升3.9%，前值升3.4%。美国1月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升6.59%，预期升6.7%，前值升6.13%；环比降0.1%，前值降0.3%；未季调房价指数317.07，前值317.39。长线维持看多，但短期在高位有一定技术压力。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，铜价小幅回调，虽一度跌破7.2万，但夜盘后有所回升，至收盘报于72210元/吨。LME铜宽幅震荡，至收盘报于8863.5美元/吨。

库存：3月25日国内市场电解铜现货库37.90万吨，较18日降0.58万吨，较21日降0.38万吨，铜价小幅回调后，下游有所补库，铜库存转为去库，关注后期去库持续性。

结论：铜现货贴水企稳，下游适量采购，铜出现去库迹象，若持续去库，会给予铜价支撑，铜仍处于多头市场。

策略建议：

中性偏多

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价承压后小幅回落，夜盘也维持弱势，至收盘报于19460元/吨。LME铝承压下跌延续涨势，一度跌破2300美元，至收盘报于2300美元/吨。

氧化铝，昨日，延续弱势，运行于3300元下方，夜盘偏弱运行，至收盘报于3283元/吨。

库存：3月25日，国内铝锭库存为91.3万吨，环比21日增加1.8万吨，云南复产影响逐渐显现，铝锭累库有所走高；国内铝棒库存25.3万吨，环比21日减少了0.45万吨，旺季来临，需求有所回升，但高铝价抑制需求，铝棒去库幅度较缓。

结论：电解铝：随着云南陆续复产供应逐渐增加，不过因天气逐渐干旱，短期难进一步释放产能；电解铝下游开工率好转，需求走强支撑价格，但在铝锭继续累库下，铝价恐难突破2万高位。氧化铝：云南电解铝复产落地，国内氧化铝陆续进入复产阶段且确定性高，供应增加导致氧化铝承压，或回调至3100元附近。

策略建议：   

铝，中性；

氧化铝，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，镍价持续下跌，至夜盘最低跌至130250元，之后暂企稳，收盘报于130770元/吨。LME镍继续快速回落，至收盘报于16655美元/吨。

不锈钢，昨日，不锈钢持续下跌，至夜盘一度下探至13280元，逼近13010的低点，之后空头获利止盈离场，不锈钢价格出现反弹，收盘报于13400元/吨。

库存：截至3月22日，不锈钢（200+300系）库存为93.6万吨，环比下降0.82万吨，3月钢厂复产供应增加，随着市场逐渐进入旺季，在低价下，下游短期采购较积极，关注需求持续性。

总结：镍，利多褪去，镍价下跌回落，已至13万关口，符合预期，或会有头寸止盈离场。不锈钢，不锈钢钢厂释放产能，供应增加，低价下刺激需求有限，短期不锈钢价格易跌难涨。

策略建议：   

镍，看空；

不锈钢，中性偏弱

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪锌上涨0.13%，回调面临20日均线支撑。

十年期美债收益率连创逾一周新低后转升。美元指数跌离一个月高位。关注美联储官员讲话观点不一，偏谨慎多一些。有色金属普跌。

2月因春节因素下降，SMM预计2024年3月份国内锡锭产量为15560吨，环比35.78%，同比2.95%。进口窗口关闭，料2月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，基本上证伪了缺矿倒逼冶炼厂减产的逻辑；光伏3月排产略有回升，库存高位继续新高。技术上前高未能有效突破，建议轻仓试空为主

策略建议：   

试空

市场热点及投资逻辑：

夜盘收盘沪锌下跌1.37%，跌破均线支撑。

十年期美债收益率连创逾一周新低后转升。美元指数跌离一个月高位。关注美联储官员讲话观点不一，偏谨慎多一些。有色金属普跌。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），冶炼厂减产证伪，需求端中性偏弱，进口锌锭流入库存再次新高，基本面相对偏弱；目前已经跌破均线支撑，风险偏好者继续持空。

策略建议：   

持空

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪铅下跌0.28%，跌破20日均线。

十年期美债收益率连创逾一周新低后转升。美元指数跌离一个月高位。关注美联储官员讲话观点不一，偏谨慎多一些。有色金属普跌。

结论：进入4月进入需求淡季，叠加加工费持续新低，供需可能双降，但再生铅稳中有增，库存可能再次新高。目前价格跌破20日均线支撑，建议继续持空为主。

策略建议：   

持空

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2405合约收盘价12290元/吨，跌幅1.48%。持仓量为159758手，较上一交易日大幅加仓2211手。

价差：57价差为-115元/吨（10），基差：通氧553#基差为1610元/吨（-5），不通氧553#基差为1510元/吨（45），421#基差为2210元/吨（45）。

从基本面来看，上游供给，受现货价格持续下跌和库存累库的影响，全国各地的硅企不得不在上周下调产量，供应宽松的局面得到缓解，云南地区有消息称有优惠电价，部分检修硅厂开始恢复生产，产量小幅增加。库存方面，上周工厂库存出现累库，市场库存保持不变，整体库存量较高，硅价上方压力明显。交割库仓单数量正处于高位，截至3月26日，交割仓库注册成功的仓单有49273手，按照5吨/手来计算，折合成实物有246365吨。下游需求，多晶硅：上周五签单价格出现松动迹象，下游硅片降价传导至上游。生产平稳，对工业硅需求稳定，但下游产品累库或有减产计划。有机硅：上周末新疆大厂再次下调价格，产能过剩企业担心库存累库，部分厂家计划检修，有机硅供应收缩。铝合金：开工率逐渐复产至春节前，按刚需采购工业硅。整体下游需求不及市场预期，面对近期持续走弱的现货价格，大多数下游企业接货意愿不强，市场成交偏弱。目前工业硅价格已跌破平均成本价，生产利润收缩，之前部分企业减产的预期正如约而至。待工业硅库存去库一段时间后，价格才有反弹动力。上游出现减产，下游需求疲软，库存累库，预期SI2405合约将从弱势下行阶段逐渐走向震荡筑底阶段。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

谨慎布空

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2407合约收盘价108400元/吨，跌幅2.52%。持仓量为200797手，较上一交易日大幅减仓5391手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均104550元/吨（-4400），工业级碳酸锂现货均价99650元/吨（-4150）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-3850元/吨（-5400），工业级碳酸锂99.2%基差为-8750元/吨（-5150）。

价差：47价差为-1150元/吨（-250）。

从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价坚挺，澳洲矿企调整产量，支撑价格。供应端，上周产量增加，部分此前停产、检修的企业逐步复工复产。部分中小锂盐厂开工延期，大型锂盐厂正在逐渐复工复产。加上天气逐渐转好，预期未来盐湖提锂产量增加。3月从智利向中国进口的锂盐预期增加。库存端：库存去化不明显，但库存仍居高位。截至3月26日，交割仓库注册成功的仓单有13578手，按照1吨/手来计算，折合成实物有13578吨。需求端，近期下游正极材料和动力电池排产环比增加，新能源汽车销售逐渐回暖。下游采购仍以长协订单签订为主，对于高价原料，企业按需采购。近期主力合约持仓量较大，谨防减仓带来较大风险。雅保拍卖约10000吨锂辉石昨日已结束，而且据SMM了解，4月雅保还有拍卖锂辉石。这在一定程度上反映出下游需求逐渐回暖，碳酸锂下行空间逐渐缩小，持续关注4月雅保拍卖价格对市场价格指引。本周五仓单将强制注销，生产日期超过3月的货物将在4月逐渐流入现货市场，现货价格上方压力预期增加。供应过剩的格局尚未改变，价格上行受阻，短期LC2407合约或将震荡调整。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑： 

美国1月份房价上涨加快，2月耐用品订单三个月来首次出现增长，经济数据表现强劲。市场预期上周美国API原油库存将连续第三周减少，汽油库存将连续第八周下降。但美国至3月22日当周API原油库存意外增加约934万桶，为六周以来最大涨幅，库欣原油库存也大幅增加。隔夜国际油价震荡回落。但俄罗斯要求石油公司在6月底前将产量削减至每日900万桶，以满足对欧佩克的承诺。欧佩克+在6月会议前大概率维持减产政策，加沙停火协议谈判陷入僵局，地缘冲突仍提振油价。预计短期油价高位震荡，布油关注83-85支撑。

策略建议：

高位震荡，布油关注83-85支撑

市场热点及投资逻辑：

PTA装置方面，逸盛大连225万吨意外降负，福海创450万吨如期检修。台化150万吨PTA新装置目前预计在本周下半周投产。PTA短期检修增加，但新产能逐步释放，码头库存高位，短期供需依然偏弱。聚酯负荷提升至高位，但库存居高不下或限制后期聚酯负荷提升空间。PX亚洲和国内负荷偏高，近期部分厂商贸易商在窗口内持续挺价动作对价格形成支撑。4-5月检修季海外PX开工预期回落，加之调油季预期逐步增强，未来PX供应压力或有所缓解。

策略建议：

窄幅震荡，短期随成本波动

市场热点及投资逻辑：

行情：3月26日，生猪期货主力合约LH2405合约高开低走，收盘15565元/吨，日跌幅0.83%。现货端：全国生猪出栏均价15.34元/公斤，日环比上涨0.25元/公斤，同比上涨2.82%。河南生猪出栏均价为15.59元/公斤，日环比上涨0.08元/公斤。基差（河南）：25元/吨。

基本面：供给端，市场推涨情绪仍在，近期养殖端压栏增重，部分规模场缩量，二育截流部分猪源，市场阶段性供应减少。但毛猪产能仍在基础保有量之上，整体存栏猪源较足，并不支撑价格持续大涨。需求端，消费淡季，终端需求表现疲软，屠企宰量缓慢恢复。清明节前，受备货需求带动，盘面或将得到有效支撑。

结论：短期供需博弈，盘面缺乏持续上涨动力，有回落风险，谨慎追多。当前重点关注二次育肥入场情况。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：3月26日，玉米期货主力合约C2405偏弱运行，收盘2385元/吨，日跌幅0.50%。现货端：全国玉米均价为2394元/吨，日环比下跌3元/吨，同比下跌14.96%。基差：9元/吨。

基本面：截至3月22日，全国售粮进度74%，东北地区售粮进度76%，华北地区售粮进度63%，随气温回升，玉米储存难度提高，叠加种植户春耕启动资金需求增加变现意愿提高的影响，售粮积极性上升，但同比仍旧偏慢，后期还会存在一定售粮压力。东北产区地趴粮销售进入尾声，基层粮源逐渐向渠道库存转移，深加工企业、饲料企业陆续下调收购价格。华北地区价格维持稳定，深加工企业门前到货量下降，贸易商建库意愿增强。销区玉米市场整体走弱，港口主流价格下跌，下游饲料企业仍以刚需补库为主，心态偏谨慎，以及进口玉米及进口大麦到港，替代价值高，挤压国内玉米需求。

结论：市场供需博弈，多空因素并行，盘面短期涨跌受限，维持震荡运行。关注农户售粮节奏和。

策略建议：

观望

1、国务院国资委党委召开扩大会议指出，要进一步强化产业支撑作用，聚焦先进制造业、新能源汽车、人工智能等重点产业领域，结合中部地区禀赋特点，优先试点打造战略性新兴产业集群，围绕未来材料、未来信息、未来制造，加快培育和发展新质生产力；进一步加强科技创新引领，深化原创性引领性技术攻关，加快打造原创技术策源地，推动一批重大标志性成果在中部地区加速转化应用落地，更好促进中部地区产学研用深度融合。

2、国务院减轻企业负担部际联席会议2024年工作会议在京召开。会议强调，要聚焦惠企政策落实，大力推进降低企业生产经营成本，加大财政资金和金融支持实体经济的力度，强化制造业信用贷款和中长期贷款支持，抓好大宗商品和资源、能源保供稳价工作，深入实施降低物流成本“1+N”行动方案和十大重点行业稳增长方案。 

3、市场监管总局等18部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024-2025年）》。《行动计划》提出，在集成电路、半导体材料、生物技术、种质资源、特种橡胶，以及人工智能、智能网联汽车、北斗规模应用等关键领域集中攻关，加快研制一批重要技术标准；实施信息化标准建设行动，开展6G、IPv6、区块链、分布式数字身份分发等核心标准研究。

4、央行3月26日开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有50亿元逆回购到期及500亿元国库现金定存到期，因此实现净投放950亿元。

印尼Antam将于2025年开始建造新镍冶炼厂HPAL

外电3月25日消息，印尼国营矿业公司Aneka Tambang(简称Antam)计划明年启动两个镍加工设施（RKEF和HPAL工厂）的建设，该项目将生产电动汽车电池所用的材料。今年，参与建造工厂的公司正在进行可行性研究，包括将镍加工成原镍的旋转焙烧电炉(RKEF)工厂，以及从镍矿石中提取电动汽车电池所用材料的高压酸浸(HPAL)工厂。

印尼镍矿行情追踪

尽管当前RKAB审批配额量尚未完全实现满足今年预计的市场需求，但据SMM了解，冶炼端综合考虑自身生产所需库存及4月上旬即将到来的Idul Fitri（开斋节）因素影响，目前基本完成短期备库，前期供应偏紧因素对当前冶炼厂生产影响程度明显减弱。

世纪铝业原铝冶炼工厂有望获美国政府融资计划资助

据媒体报道称，美国铝生产行业巨头Century Aluminum（世纪铝业)将获得高达5亿美元的资金，用于在密西西比河流域建造45年来美国首个全新的原铝冶炼工厂。据媒体报道，该项目将使目前美国的原铝工业的生产规模扩大一倍，并使传统冶炼厂的碳排放量减少大约75%。

硅价低迷云南产区开工维持低位 木炭价格小幅回落

据SMM，近期工业硅价格低位运行，云南地区硅企开工寥寥，原料采购需求也保持低热度，3月木炭价格出现回落。

410亿元！36万吨工业硅+24套工业硅矿热炉!

据SMM，近日，甘肃巨化新材料有限公司36万吨工业硅+24套工业硅矿项目开始热炉。据悉，该项目拟新建年产36万吨工业硅、10万吨多晶硅、5万吨三氯氢硅、12.5万吨含氟聚合物(氟橡胶(1万吨)、FEP(1万吨)、PTFE(5万吨)、PFA(0.5万吨)、PVDF(5万吨))、2.9万吨HFP、2万吨五氟丙烷(R245eb)、3万吨HCC-240(R240)、8万吨R152a(HFC-152a)、12万吨R142b(HCFC-142b)、7万吨VDF、12万吨四氯乙烷、3万吨四氯乙烯、19.5万吨R22、10.5万吨TFE等装置；配套建设年产76万吨甲烷氯化物(一氯甲烷(36万吨)、二氯甲烷(13万吨)、三氯甲烷(27万吨))、15万吨AHF、30万吨氯化钙、30万吨硫酸、24万吨电石、90万吨离子膜(综合利用项目自产废盐)等装置及相应设施。

华润电力：2024年新增风光装机目标为10000MW

据SMM，华润电力表示，集团将继续全力以赴加速发展、建设风电和光伏项目。十四五期间，集团目标是新增4,000万千瓦可再生能源装机，预计至「十四五」末（即2025年底），可再生能源装机占比超过50%。为此，我们已进一步优化组织结构，充分发挥员工和经理人的积极性，在国內目标市场开发新的风电和光伏项目。集团2024年新增风电和光伏项目装机容量目标为10,000兆瓦。

雅保锂辉石招标结束

据SMM，据市场消息，今日雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位为5.77%，含税自提）。同时据SMM了解，雅保或将在4月再度进行锂辉石招标。

宁德时代2023年回收电池废料达10万吨 用其制造1.3万吨碳酸锂

据SMM，2023年4月，宁德时代发布了零碳战略，即2025年实现核心运营碳中和，2035年实现价值链碳中和。如今，宁德时代已经有4家工厂实现了碳中和。此外，在循环经济方面，2023年，宁德时代回收电池废料达10万吨，并用其制造出1.3万吨碳酸锂。

澳大利亚锂业公司与现代 Glovis 签订独家电池回收合同

据SMM，近日，澳大利亚锂业公司（Lithium Australia Ltd，ASX：LIT，OTC：LMMFF）的子公司 Envirostream Australia Pty Ltd已与韩国汽车行业巨头现代汽车集团有限公司旗下的 Hyundai Glovis 达成了一项为期三年的独家电池回收协议。据悉，此次合作指定 其子公司作为现代 Glovis 在澳大利亚电池回收服务的唯一提供商。这项合作将持续到 2027 年 3 月。

年产2万吨！盛祥新材料电池级碳酸锂二期项目即将投产

据SMM，盛祥新材料总经理肖方表示，二期项目是2023年9月份开始开工建设，预计是2024年4月20日左右进行试生产，二期建设能年产2万吨碳酸锂，就目前的市场行情来看，预计每年有20亿的营收。

欧佩克+会议预计将维持当前产量政策不变

消息人士：欧佩克+不太可能在6月会议前改变产量政策，预计下周的欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议不会提出任何政策建议。

美国和欧盟在化石燃料补贴禁令范围上存在分歧
经合组织国家在巴黎举行了第二轮闭门会谈，就欧盟和英国提出的停止向石油、天然气和煤炭开采项目提供大部分出口信贷机构贷款和担保的建议进行讨论。据熟悉会谈情况的人士称，由于美国和欧盟在禁令的范围上存在分歧，双方在终止对石油和天然气开发的补贴问题上意见不一。美国、加拿大、法国、德国和英国等国在2021年联合国COP26气候峰会上达成一致可能会影响到美国进出口银行（Exim），该机构将需要在2026年从美国国会获得新的资金，这将使其面临来自共和党议员的政治审查，这些议员抵制削减石油和天然气融资，而进步议员则对该银行的气候记录持批评态度。

巴基斯坦寻求美国放宽对伊朗天然气管道制裁，加速供应协议实施
据外媒报道，巴基斯坦计划要求美国放松对邻国伊朗天然气管道项目的制裁。几十年来，巴基斯坦一直寻求从伊朗获得天然气。尽管伊朗拥有世界上最大的天然气储备，但由于联合国对德黑兰的制裁以及对以美元计价的交易的限制，该国一直难以建立一个出口行业。两国在2010年签署了一项为期25年的供应协议，但该管道一直被搁置。

唐人神：2024年生猪出栏规划为450-500万头

唐人神在投资者互动平台表示，公司2024年生猪出栏规划为450-500万头，目前公司按前期战略规划在执行。此外，生猪完全成本主要由饲料、人工、折旧、疫苗、各种费用（财务、销售、管理等费用）等构成，受原料价格波动等影响，通常饲料成本占生猪养殖成本60%左右。公司从事饲料生产、研发、销售三十余年，2023年饲料内外销量708.31万吨，同比增长15%，公司在饲料营养配方、采购供应链管理、生产质量等方面具有优势，形成生猪全产业链经营优势。

二季度油厂大豆周度压榨量或提升至200万吨以上

3月26日讯，上周饲料企业豆粕补库较多，国内油厂豆粕库存继续下降。监测显示，3月22日，国内主要油厂豆粕库存44万吨，较此前一周回落13万吨，较1月19日的阶段性高点下降59万吨，较去年同期下降8万吨，较过去三年同期均值下降29万吨。受3月份进口大豆到港量减少、国内油厂大豆库存下降制约，近期油厂开机率偏低，3月份国内豆粕库存或继续回落。二季度进口大豆到港预期增多，届时油厂大豆周度压榨量或提升至200万吨以上，豆粕库存将开始回升，供给将转向宽松。（国家粮油信息中心）

降雨拖累巴西和阿根廷农作物收割进展

咨询机构Safras & Mercado上周发布的报告显示，巴西大豆产量估计同比减少5.8%，至1.48亿吨，最新的预估较该机构2月估计的1.49亿吨下调0.3%。本周巴西南里奥格兰德州和帕拉纳州气温将显著下降。帕拉纳州大豆收割已完成82%，而南里奥格兰德州收割率仅为7%。巴西中西部和北部地区预计将出现暴雨，这不会对收割基本已完成的马托格罗索州产生重大影响，但南马托格罗索州和托坎廷斯州的大豆收割收尾工作可能面临延后。罗萨里奥商品交易所数据显示，阿根廷早期玉米收割已完成8%，远远落后于历史同期平均水平的15%。大豆收割尚未展开。周末期间，随着条件改善，早播作物收割工作已恢复进行。预计3月27日之前天气干燥晴好。总体来看，阿根廷70%的大豆作物墒情良好。