在今年的政府工作报告中，有一个新词引人注目，就是“创投基金差异化监管制度”。什么是“创投基金差异化监管制度”？为什么要提出这一制度？这一制度又意味着什么？来看专家的解读↓↓↓

什么是创投基金差异化

监管制度

简单理解，“创投基金差异化监管制度”，是针对不同类型的创投基金，根据投资阶段、风险特征、投资策略等特点，实施差异化的监管政策。为何今年政府工作报告会着重强调这一制度呢？

清华大学国家金融研究院院长 田轩：我们国家创投市场其实发展非常快，这一次政府工作报告提出我们要差异化监管，实际上就是要因地制宜，不要一刀切。

创投基金在不同投资阶段所面临的风险和需求不同，不同创投基金的行业专注度也不同。专家表示，差异化监管能更好适应创投行业的需要，促进创投基金的健康发展。

招联首席研究员 董希淼：统一的监管框架难以完全适应行业需要，差异化监管一直是市场的呼声。通过差异化监管，可以更好匹配不同类型基金的特点，提升监管效率，降低合规成本。

如何实现创投基金差异化监管？

差异化监管如此重要，具体该如何实施呢？专家表示，针对创投行业“高风险、长周期、强专业”的三大特征，政策构建了三维监管体系。

南开大学金融学教授 田利辉：对天使、早期、成长期基金实施“阶梯式准入”，像对专注“投早投小”的基金，适度放宽募资门槛，建立容错免责机制；对成熟期基金则强化穿透式监管，建立杠杆动态监测机制。

可以这样形象地理解，有了差异化监管制度，就相当于给不同的创投基金进行“量体裁衣”：早期基金如同“育苗人”，需要宽松土壤培育创新幼苗；成熟期基金更需要“守门人”，来紧盯风险筑牢防线。

当然，这一制度不仅根据规模来差异化监管，还可以根据行业来定制。比如对集成电路、生物医药等战略性新兴产业，配套税收返还、风险补偿等“政策礼包”。而对高杠杆并购行为，则设置“熔断机制”，确保风险防控关口前移。

清华大学国家金融研究院院长 田轩：比如投并购的基金，我们可能更多关注像反垄断，是不是涉及市场集中度，防止不正当的竞争。

差异化监管

创业投资迎来更多耐心资本

采访中，专家表示，创投基金的差异化监管需要更多政策性的金融支持，最终来实现耐心资本的壮大，加快创业投资的发展。

创投基金的差异化监管需要金融支持。一方面，可以通过税收优惠、财政补贴、贷款贴息等，降低创投基金的投资成本，提高投资的积极性；另一方面，鼓励保险资金、银行资金及社保基金等长期资金逐步进军创投领域，进一步拓宽融资来源。

招联首席研究员 董希淼：强化政策性金融支持，就是要撬动更多长期的、低成本的资金进入科技创新领域，以解决科技创新长周期与中长期资本匮乏的问题。

当然，资金不仅要进入创投领域，还要能够耐心下来，成为能够长期陪伴企业成长、承受较高风险的耐心资本。而培育耐心资本，还需政府部门、金融机构、企业等协同发力、落地落实。

招联首席研究员 董希淼：壮大耐心资本，不仅要求企业家要有长远目光，也需要构建资金“长投”、资本“长留”的制度环境和市场环境。如通过延长投资周期、优化退出机制等方式，鼓励资本陪伴企业跨越创新“死亡谷”；通过宏观政策调控，为耐心资本提供稳定、透明、可预期的政策环境等。

专家表示，健全创投基金差异化监管制度、强化政策性金融支持、加快发展创业投资、壮大耐心资本，将为创业投资行业注入更多长期资本，引领更多资本向培育新质生产力的领域聚集。

南开大学金融学教授 田利辉：相信在政策的引导和市场的推动下，我国创投基金行业将迎来更加广阔的发展前景，为科技创新和产业升级贡献更多力量。这一政策导向不仅为创投行业指明了发展方向，也为我国经济的高质量发展注入新的动力。