最近看了段永平的最新访谈，这位被称作“中国巴菲特”的大佬，聊起投资还是那口熟悉的“本分”经，腔调里总带着点江西老表的泥土味儿。

这位1961年出生于江西南昌的企业家，其行事风格确实深深烙印着家乡的印记。有意思的是，当整个投资圈都在大谈K线图、量化模型时，他开口闭口都是“本分”二字，活像个在田埂上跟你唠庄稼经的老表，句句不离根本。

要说这位从赣鄱大地走出的老表，真是把家乡人的实在劲儿玩明白了。当整个圈子都在追AI风口时，他倒好，慢悠悠地说：“看不懂的东西，给再多钱也不碰。”这话听着是不是特别像村里老农说的“不会种的地，白给咱也不要”？可就是这份江西人特有的“轴”，让他在三十年投资生涯里躲过了无数个坑。

最逗的是他谈投资失败那段。别人亏了钱要么甩锅给市场，要么怪政策，这位老表直接来了句：“错了就认呗，下次改就是了。”这语气，简直跟江西菜市场里爽快认价的大爷一个样——不较劲、不抬杠，该认账时就认账。可你别说，这份接地气的智慧，恰恰是投资市场最稀缺的品质。

他还有个特别形象的比喻：“我专挑那些睡觉时都能赚钱的买卖。”这话要是让其他投资人听见，估计得笑他太保守。但转念一想，这不正是江西人骨子里的务实吗？不图一夜暴富，不要惊心动魄，但求细水长流。就像江西人家家户户都会做的腊肉，不急不躁，慢慢风干，时候到了自然香。

说到他投资茅台的经历就更绝了。别人都在研究财报数据，他倒好，就关心两件事：“茅台酒还是不是请客吃饭时的硬通货？喝茅台的人还觉得有面子不？”这种直来直去的思考方式，活脱脱就是江西老表在集市上挑货的架势——不看花里胡哨的包装，就看实打实的品质。

这些年，投资圈的新概念一个接一个，从元宇宙到人工智能，热闹得跟赶集似的。可这位江西老表呢？还是守着他的“本分”二字，像老家村口那棵大榕树，任你东南西北风，我自岿然不动。说来也怪，那些追着风口跑的人，好多都摔了跟头，反倒是这个“慢半拍”的老表，稳稳地走到了今天。

访谈里有个细节特别有意思。他说现在每天最享受的，就是陪家人吃顿饭、散散步。这让我想起江西乡下老人们常说的话：“日子要慢慢过，路要稳稳走。”看来，这位投资大师最厉害的不是赚了多少钱，而是始终没忘记自己是从江西哪里走出来的，没丢掉那份刻在骨子里的踏实。

读完整个访谈，我突然觉得，段永平的成功秘诀可能真没那么复杂。他就是把江西老表们过日子那份实在劲儿，原封不动地搬到了投资场上。在这个人人都想走捷径的时代，这个“不懂变通”的江西老表，反而用最笨的方法，走出了最聪明的路。

附访谈简要内容

1、问：你是如何度过平常的一天？

答：打球、运动。

2、我在哪条河里摸过鱼，其实对其他人并没有多大帮助。童年和父母对他最大的印记是安全感和自己做决策。

3、我觉得我自己做不到的事，不要求小孩。边界的东西告诉他，什么东西不能做。这个很重要。

4、没有安全感，人很难理性。

5、我这个人胸无大志，一直觉得自己是普通人，能过好小日子就挺好。做自己喜欢做的事情，挺重要。

6、人是在探索，想办法找自己喜欢的东西。

7、大学最主要学到学习的方法，建立信心，碰到不懂的东西的时候，你是可以学会的。你对未来的恐惧就会少很多。养成了学习的习惯，很重要。

8、我有一个习惯，觉得不合适的东西，要赶紧离开。（当时离开北京去广东，广东怎么样不知道，但知道待在北京不舒服）

9、如果你的决策是基于很长远的去想的，你的未来到底想怎么样，你那个决策可能犯错误的概率会低一点。

10、没有契约就不可信，讲什么都不可信。

11、问：离开小霸王创办步步高的时候，是否清晰地解决了小霸王的问题？

答：小霸王的问题并不是它没有股份制，是它没有兑现这个承诺。所以我们并没有解决那个问题，我们从开始就没有那个问题。我们大家很放心，彼此有很高的信任。

12、有些公司，给股东分红都好像是恩赐一样，我觉得这个是没有道理。给股东分红那就是股东本来该拿的。就像我们发奖金的时候，有人说谢谢老板。我说这话不合适。因为这是按契约发的奖金，你不需要谢我的。

13、问：你在创办步步高的时候，有没有有意识地创造一个你喜欢的企业文化？

答：企业文化和创始人有很大的关系。它是一个你自己的个人品性，然后你去找那些认同你的人，认同你的文化的人。认同的人一起待下来了，不认同的人慢慢就会被淘汰，会离开。并不是说从一开始写了一张纸，照本宣科，让大家一点一点弄下去。我们很多文化也是在成长过程中慢慢进化的。Stop doing list 也是一条条加上去的。

14、大三无意看到德鲁克的一句话：做对的事情，把事情做对。那个事情对我的触动很大，一下就把这个是非的东西给拿出来了。

你发现凡事你只要花五秒钟想一下这个事情，你一辈子会省好多事。

我们公司如果说要讨论这个有没有钱挣的时候，有时候会有一句话叫：这是不是件对的事情。如果感觉不对的事情，我们很容易就停止。如果你只是讨论有没有钱挣，你就会发现很复杂。有些事情你可能事先并不知道，但有些事情是不对的事情，你可能很早就知道。

15、不做代工，不是说代工不行，只是代工对我们来说不合适。

16、学习有代价，有曲线，你可能会犯错，所以你要做对的事情，然后把事情做对的过程中，你犯的错是可以接受的。但是做了错的事情，带来的恶果，那是不应该的。如果事先不知道，那下一次不再做，也是重要的。几十年积累下来，就少犯很多错误。

17、问：拥有共同价值观的人，主要是培养出来的，还是选择出来的？

答：选择出来的

19、诺基亚的企业文化有问题，他们太注重市场占有率，太注重生意，不太注重用户。

20、管理救不了一家在战略和文化上出问题的公司。

21、去松下的时候，感受到很官僚的东西。见到社长，社长说，当我在做一个决策的时候，我就想着松下老人家站在我背后会怎么想。我心想，那你就完蛋了对不对，因为松下老人早就不在了。

乔布斯对库克说，你当CEO，就是你做决策，你不要想我乔布斯会做什么。这就对了。我也是这样对大家讲的。当一个社长跟我讲，他做决策的时候想着老社长站在背后怎么想，我觉得他们背了很重的负担。

因为你的眼睛是要看着用户的，他的眼睛是看倒后镜的。时间足够长，它一定是要出毛病的。

22、问：按你刚才的描述，你是很早先建立了很好的授权机制，很早的时候让合作伙伴自己去决策，然后你自己也很早退出了具体的经营管理的决策。这好像并不常见，很多企业家，他希望自己一直在一线。

答：这跟我有什么关系。我并不关心别人想干什么，我想打球，别人想打球也可以到处打。最主要的是他们干的比我好，他们比我的动力要强。我觉得我该干的事我都干过了，然后还有其他享受的事情，他们又干的比我好，我为什么要待在那个地方。

23、问：创始人离开公司，他有什么办法这么判断可以离开了，或者条件成熟了？

答：他觉得可以离开的时候，就是可以离开。但是很难，不是很多人可以做到这一点。

问：难在哪里？

答：难在他不想。他要想总是能找到办法。

24、有些人喜欢工作，无可厚非，没有什么好讨论的。我喜欢让弟兄们做，我觉得其实就是一个选择。你说不选，又羡慕我的生活，又想享受你的生活，那做不到啊。

25、一句话概括投资理念：买股票就是买公司。

答：很难。因为电动车比汽油车要简单，就是个电机，什么形状其实都可以做。最后势必，价格竞争会慢慢越来越多。智能驾驶如果每个人都自己搞，其实也很累，我不在这个行业，我不知道，也可能未来大家用谷歌或某几家的方案，最后大家也是同质化的。大家的东西都差不多，最后大家就都赚个平均利润。一定是要卷完了，剩下的人才能赚钱。所以你现在看到的电动车，大部分都会死掉。谁会活下来不知道。

39、问：你之前说，投拼多多算是风险投资，最新其实也是有增仓的，现在还算是风投吗？

答：还是，但是好一点，我懂得多了一点。其实我曾经卖掉过很大的部分，差不多又买回来了。我觉得这公司还是有点意思，但是是有风险的，我不推荐别人买。

问：你说你又买回来，你觉得更懂了一点，你觉得是懂了什么部分？

答：人家赚的钱摆在那了，看财报都能看见了。如果它能维持这个生意，它是很便宜的。问题是我不知道它是不是真的能够维持。有什么样的东西会影响到它。但是我对他们整个文化整个团队，我是信任的，但是大环境我不知道。

问：5到10年之后的拼多多，你现在是没有办法建立一个清晰的预期是吗？

答：我觉得大概率，他们应该活得还不错，但不是百分之百。我很肯定的知道苹果还会活的很好，拼多多呢，我没有那么清晰。我觉得这个行当的变化其实也很大，但是它存在一种可能性，就是会比现在还要厉害很多，风投就是这个意思。不是风投我就应该买很大的比重在里面，我并没有。我觉得是值得拥有一部分。

40、有独特口味、目标消费者对口味有认可、从公司的角度你觉得茅台能维系这个口味。茅台是国营企业，国营企业有国营企业的好处，这些规矩不太有人敢改。太多的人盯着，所以觉得他们应该可以走很远。

41、问：你觉得茅台的稳定性很强，比如它估值非常贵，假设50倍PE，你会卖吗？

答：PE是讲的在某一个时刻，决定投资不是由PE决定的，是由未来现金流来决定的。我不能讲PE到了50就要卖，当然如果是正常的情况下，疯涨到50倍，我可能也是会想卖。

其实2600、2700的时候我可想卖了，因为觉得那时候已经相对那个时点是贵的。我当时最犹豫的就是，我们的仓位太大了，卖了以后我买什么，我就开始折磨自己。放眼看去，我什么都买不下手。

现在掉下来了，你要卖了就好了。是，卖的那些人，不是亏的更多么？因为买了别的对不对，我敢保证大部分人是更亏的。除非卖了以后就一直拿着现金拿到今天，那确实牛。我做不到。我是个满仓主义者，我不买一个股票心里头就会不舒服，拿着现金是一件很难受的事情。放银行才一点几利息，不得买点啥，买完就都亏了，还不如拿着茅台，知道它早晚会回来。我就是想通了这个问题。

42、一个股票，如果你扛不住跌50%，那你就不该买它。

43、问：之前2021年的时候，大概2600的时候，你觉得从未来现金流折现的角度来说，你不能说那个价格是很有吸引力的是吗？

答：其实就是取决于你的机会成本，我卖掉了以后钱放在哪，我并不能得到更高的回报。其实它的分红还是比利息高，所以你就拿着，其实我并没有亏。只是股价上大家看着，如果我是当时卖掉，我不就多赚了嘛。

投资不能这么想。投资这么想，你早就卖掉了。

那些2600说该卖掉的人，可能1200就卖掉了。他们拿不到那个时候。拿到那时候的人，将来有可能会到3000，4000，都是有可能的。我觉得茅台将来一定会回来，但是什么时候我不知道。可能五年、十年，没有人会知道。

关键这个钱如果不在茅台上，你必须要有个地方去。那去哪里？这个很重要。

44、很多人对价值投资有个很大的误解，你要长期持有就是不可以卖了。长期持有是一个意向，就是我买的那个刹那，我是打算长期持有的。但是你永远是在算你的机会成本的。如果你发现一个更好的公司，你觉得更踏实，肯定要换。

45、问：投资茅台需不需要看宏观环境？

答：我不觉得需要。投资本来就是看十年、二十年。当然如果宏观环境一直都不太好，那你投别的也很惨，这个其实并没有区别。还是取决于钱放在哪里。

46、真正公司的买家只有一个，就是公司本身。